大舉進軍中藥材種植：2010年12月17日迄今2個月，百靈吹響了全面進軍中藥材種植的號角。1萬畝太子參+1萬畝太子參+1萬畝山銀花，百靈開始了對貴州道地藥材的深入挖掘。我們判斷，太子參、山銀花只是開始，未來百靈有可能將涉足更多的貴州道地中藥材種植。
種植借助當?shù)貙I(yè)機構(gòu)，使模式具有可復制性：百靈的中藥材種植都是與當?shù)胤N植經(jīng)驗豐富的合作社等機構(gòu)簽訂委托種植合同，由當?shù)睾献魃邕M行管理，公司主要負責種苗、種肥、銷售等，這樣才能有效地完成種植，也使公司的中藥材種植模式能大規(guī)模的復制。
太子參預計增厚2011年EPS達0.36元：由于太子參2010年價格很高，種苗較為緊缺，2011年太子參價格有望維持較高水平。我們測算，2011年按畝產(chǎn)85kg、每公斤160元計算，1.25萬畝太子參預計將增加8500萬凈利潤，折合EPS為0.36元。
百靈的中藥材種植具有可持續(xù)性：貴州是中國中藥材種植的主要區(qū)域之一，我們判斷，太子參、山銀花只是開始，未來百靈有可能將涉足更多的貴州道地中藥材種植。這將是一塊持續(xù)且不斷增大的利潤來源。后續(xù)如果有新品種加入種植，我們將根據(jù)品種的情況調(diào)整我們的盈利預測。
上調(diào)盈利預測，給予6個月46元目標價，維持“強烈推薦-A”：我們上調(diào)2011~2012年的EPS為1.32元、1.85元，對應動態(tài)PE為25倍、18倍，鑒于公司優(yōu)秀的高成長性，公司目前股價被低估，按照2011年35倍PE計算，我們給予6個月46元目標價，維持“強烈推薦-A”投資評級。
風險提示：處方藥銷售低于預期和中藥材價格大幅波動。